股民钱包智驾商业化加速 AI赛道再加码 CVC要成为产业生态“放大器” 投资人说

嘉宾简介：

郑薇薇，复星锐正资本轮值CEO、合伙人

拥有清华大学经济管理学院工商管理硕士学位、中国注册会计师。作为复星锐正资本合伙人，负责基金募集与运营管理、项目投后服务、资产退出等业务的创新与发展。同时负责复星锐正资本S基金业务。机构投资案例：元戎启行沐曦半导体元鼎机器人质谱AI等。

一、大型CVC重视产业生态协同的底层逻辑是什么？

第一财经高远

感谢郑总接受第一财经专访，今年上半年复星国际的业绩非常亮眼，作为一家大型的CVC来说，你们是它旗下的产业投资公司，你们在选择标的的时候，对于整个复星国际产业的生态协同和产业赋能的诉求，这一点是否会显得特别重要？

复星锐正郑薇薇

您刚刚提到这个点我们其实很认同，在现在的一级市场里边，不乏有一些企业它有很好的技术，但我们发现一家企业从初创走到最后成为一家伟大的公司，往往是它能够快速地捕捉市场的商业机会、做商业落地，或者去解决真实世界里的商业问题。其实复星国际在这个过程中，我们是为这些企业提供这些场景，来帮助企业去做科创的商业化。

所以这个问题可以相辅相成来看，通过商业化的过程或者跟复星国际的合作，也帮助我们更好地去判断初创企业它在发展的过程中，它的商业化能力。

第一财经高远

在大的产业投资集团下边做投资，你们是否会把与企业集团内部的生态协同作为非常重要的一个考量的指标？这样是否会限制你们投资标的的选择的触角？

复星锐正郑薇薇

这倒不会。当我们去看一个行业的投资机会时，首先还是从行业本身进入进行剖析。比如说整个行业基本面，它的卖品大概都有哪些细分赛道？上下游是什么样子？在这里，我们会去找有哪些可能跟我们复星国际的产业有合作的可能性，我们就会在投资的同时去推进这些产业合作。因为有时产业合作也是另外一个维度帮助我们去印证，比如企业它解决的问题是不是行业刚需，落地能力执行效率如何等。所以对我们来说这也是一个判断的维度。

二、具身智能火爆各行业都在寻找与其关联应用场景

第一财经高远

具身智能是2025年非常火热的赛道，与技术的成熟、政策的支持、以及市场需求三方面因素叠加有关系。在整个复星国际的生态中，你们认为具身智能的它的机会究竟是什么？

复星锐正郑薇薇

我们目前在做复星杯AI +创业创新大赛，刚刚您提到的具身智能这一部分的场景，比如复星旅文，我们有三亚的亚特兰蒂斯、club med(地中海俱乐部)的全球度假村。在这些线下的文旅场所，希望能够有一些具身智能的AI智能体，跟客户互动，或者去完成一些原本由员工来完成的一些任务，去提高整个服务的效率和质感。

对于我们被投的企业来说，可能在具身智能赛道有很多场景，比如像工业场景、医疗养老场景、陪伴式的 to C端场景，这里边其实有很多和复星国际的场景相适配。

比如在文旅场所，度假村它是天然的家庭流量入口，我们很多投具身智能的to C端企业，它想去触达客户。还有比如说像一些康养的场景，我们也是希望具身智能未来能够去突破的一些场景。

三、智能辅助驾驶处于技术瓶颈与政策落地交叉路口 4亿投资后仍将加码？

第一财经高远

在智能辅助驾驶赛道当中，复星锐正布局也比较早，前后投了4个亿人民币。现在这一行业正处在技术瓶颈和政策落地的过程当中，你们怎么来看待这个产业接下来的机会？还会继续加码投资吗？

复星锐正郑薇薇

其实早在2015、2016年开始，我们就在布局智能出行产业链，最早我们投了包括激光雷达领域在智能辅助驾驶里核心的硬件赛道。

在2019年我们投了一家智驾企业元戎启行，在后续的6年里，我们参与了元戎启行4轮投资，累计投了4个亿人民币，目前也是元戎启行最重要的股东之一。

从2024年开始，元戎启行与长城、吉利、有海外背景的smart进行合作，推进它在国内外智能驾驶技术的落地。现在每个月都在创出货量新高，它是一家智能驾驶企业，同时也是一家人工智能企业。我们肯定会去持续关注，也希望能够通过我们的资金投入、产业资源，能够长期陪伴这样的企业成长。

四、特斯拉FSD落地中国行业加速整合或有技术路径出局？

第一财经高远

特斯拉Robotaxi应用于2025年9月4日正式面向美国公众开放下载，随着它FSD落地中国之后，整个自动辅助驾驶市场会发生特别大的改变。你们是否担心自己所投的技术会被边缘化？有没有焦虑？

复星锐正郑薇薇

我觉得行业格局的不断变化和技术创新，肯定是每一家创业企业所面临的问题。但企业也在不断地解决，包括像刚刚我们提到这些智能驾驶企业，也在同步准备L4级别的无人出租车或无人驾驶汽车领域的技术摸索和商业落地，我相信这样的团队需要有前瞻性、商业敏感度。在这个行业转变来临之前，我们就做好前瞻式的布局，顺应和推动行业的发展。

每一次技术的创新都是一次弯道超车的机会，所以我认为技术的前瞻性、对市场的理解、商业化落地能力，一定是这些企业包括创始人去解决这些问题的底层逻辑。

五、AI for Science AI加持后产业资本迎来收获期？

第一财经高远

复星国际起源于医药产业，做了很多布局，今年被业界称为国产创新药三大元年的起点。当AI叠加了创新药的场景落地之后，你们对这个产业的布局的机会是什么？

复星锐正郑薇薇

您的这个问题特别好，AI技术在AI for Science（人工智能辅助科研）领域无疑是使得整个新药研发、智能诊断等领域的成功率和研发效率大大提高了。

举个例子，我们最近也投资了一家AI for science企业，它其实在多年前就与我们复星旗下的一家创新药企业复宏汉霖在探讨通过AI技术提高新药研发效率的合作。今年我们两家公司也发布了面向未来的战略合作，大大提升小分子制药领域研发效率和成功率，也是见证了这个过程，让我们更加理解和坚信 AI技术在AI for Science领域上一定能创造很大价值，所以我们也投资了这家公司，并且也持续地推进它跟我们整个复星医药、复星健康体系的深度的合作。

六、AI+文旅有哪些投资机会？

第一财经高远

在复星集团这些传统的文旅项目当中，从你们投资的角度来讲，有哪些可以跟硬科技、智能智造相结合的场景？

复星锐正郑薇薇

其实整个AI技术，包括您提的像智能体它可能是硬件，还有一些 AI的软件技术，都会与传统文旅体验有一些融合。我们也投了一家做具身的企业，现在我们也在探索，它在我们文旅场景跟小朋友去互动，跳舞展示或者是完成一些任务和对话，甚至去做AI的陪伴和互动。

还有一个案例它是做智能体，因为我们有全球度假村，通过智能体合作共研，比如在不同的弹仓Club Med是否可能有不同的主题的智能体；在我们的场景里边做共同IP的研发；不同的智能体与小朋友去做互动和陪伴；通过我们的滑雪主题的智能体教小朋友进行滑雪知识的互动教学，还有一些简单的课程。未来假设有这样的企业到了融资的阶段，我们可能也会和它们一起去市场中寻找投资机会。

所以通过我们的产业、创业者的触角，通过创业大赛和活动，让这些企业和项目跟复星的产业生态去做链接，在这个链接里我们也找到了投资机会，可以形成产业投资和赋能、初创企业科创落地的闭环。

七、什么样的LP是GP的天菜？投后服务能创造价值吗？

第一财经高远

我知道您还负责资金募集，我经常会问一些LP一个问题是他们会选择什么样的GP？但很少问 GP会选择什么样的LP，我们会选择什么样的LP？什么样的LP才是你们的天菜？

复星锐正郑薇薇

首先，从 LP资金属性上来看，我们希望合作的LP是更有耐心地资本，结合我们基金的属性，我们希望资金是来自于长线、稳定的资金属性；第二，GP和LP之间日常会有一些沟通，我们希望相互之间的沟通是开放、相互尊重、客观的。在沟通和决策过程中，我们也希望能够跟专业的LP多交流，专业、开放和尊重，我觉得可能是我们关注的部分；第三，在资源方面，您刚提到的募资工作，募资就是一个资源优化配置的过程；当然我们是希望寻找到的LP伙伴在资源端能够和我们有一些互补，大家能够共同去赋能这些初创企业的发展。

比如说像我们现在LP有一些地方政府和国家中小企业发展基金，他们都是希望通过和我们一起合作推动基金投早投小，一起去推动这些优秀的科创企业落地发展。大家是有不同的资源，但有相同的目标，我们就能共同去赋能这些企业。

第一财经高远

我也留意到其实在行业当中，大家觉得投资前端这一块能够创造价值，比如说企业IPO后，可以实现财富或者投资回报的几何倍数增长，但投后服务这一块其实经常要确认很多数据提供各种资源与服务，显得有些事务化，甚至有人说这一块其实有些消耗，我知道您也负责一部分投后工作，您怎么来看投后的工作？它能够创造价值吗？

复星锐正郑薇薇

投资其实是有一种发现的快乐，但投后是有一种陪伴的快乐，能够在这个过程中陪伴企业成长。企业在发展的过程中会遇到很多节点，它有突飞猛进的节点，它可能也偶尔会有低落的节点，在这个节点里我们有幸能够陪伴企业，帮助他们去共同解决问题。

在这个过程中会跟创始人建立更好、更紧密的关系，形成信任的基础，这对投资人来说是很重要的。

比如说您提到的退出环节，除了上市退出以外，大家都在讲并购退出，老股转让退出，或者是像我们会创造性地做一些接续产品的退出，但这些退出方式都需要创始人支持。跟创始人之间的互动与信任，一定是在投后服务的过程中，大家建立的互信基础。其实每个企业都是我们整个复星VC生态里边很重要的一部分，他们也会为我们FOSUN（复星）其他企业去创造生态价值，所以这是一个非常有意义的事情。

摄像：崔晓晟

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